封面新闻记者 边雪
1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）在中国香港联合交易所主板正式挂牌上市，这标志着全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型研发为主营业务的企业通过IPO进入公开资本市场。上市首日，智谱开盘价120港元/股，盘中股价一度升至约130港元，相较发行价上涨约12%，市值超过570亿港元。此次IPO募资规模约43亿港元。
与此前多依赖风险资本支持不同，通用大模型企业直接通过公开市场融资具有里程碑意义。这一事件不仅被媒体称为“全球大模型第一股”，也是中国AI产业基础层技术进入市场检验阶段的重要标志。
“上市并不是终点，而是另一种开始。”一位长期关注人工智能产业的投资者刘先生告诉封面新闻，进入公开市场后，公司需要在技术领先、成本控制和商业落地之间找到新的平衡。
AI竞赛加剧：“技术+资本”双轮驱动
根据联合国贸发会议预测，到2033年，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元飙升至4.8万亿美元，十年内增幅达到25倍。市场规模不断增长的同时，国内政策支持越发成熟。随着《人工智能大模型》系列国家标准正式实施，中国AGI发展正式迈入“规范有序”的下半场，大模型在千行百业深度落地，将成为驱动效率革命与模式创新的核心引擎。
智谱本次IPO获得包括国有资本、保险机构、头部公募与私募基金在内的多方基石投资者支持。其招股文件显示，70%的募集资金将用于通用大模型的研发投入，约 10%用于MaaS平台（模型即服务）优化，剩余部分用于产业合作与运营扩展。
在资本市场氛围下，此次上市也反映出中国科技企业在核心基础技术领域融资路径的变化。除了智谱之外，其他中国科技公司如半导体与机器人领域企业也在同期开启IPO节奏，整体行业融资规模保持活跃。路透社报道指出，智谱与多家中国科技公司共同助推了港股新一轮科技热潮，这既体现出投资者对技术型企业的关注，也反映出资本对中国本土科技创新能力的长期布局预期。
智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，专注于通用大模型技术路线的原创研发。公司创立之初便提出通用预训练架构GLM（General Language Model），成为其核心技术体系的基础。2025年底，智谱发布的GLM-4.7模型在多项权威评测中表现出色，在人工智能评级机构的综合能力榜单中登顶国产模型及开源模型榜首。
这一发展反映出国内大模型研发正从“量级参数竞赛”向“能力质变与工程实践”方向推进。与早期模型发布主要围绕开放性与参数规模不同，最新一代模型更强调推理、编码、智能体等复合能力，这也与全球大模型研发趋势保持一致。
商业化进程仍在探索中
尽管上市带来资本扩张动力，但大模型企业的商业化路径仍属于行业普遍面临的“慢变量”。与一些互联网平台通过生成式应用直接获得大规模用户变现不同，基础大模型企业主要依赖API服务、行业解决方案及与合作伙伴共同开发落地场景，这需要更长的市场培育期。对于投资者而言，如何评估“能力”向“收入”转化的效率，是衡量企业长期价值的关键。
当前，不少大模型公司强调原创性与模型生态建设的技术路线，与全球大模型发展趋向一致。封面新闻注意到，海外市场中以OpenAI、Anthropic等为代表的基础模型开发者，也在推动更全面的智能体能力与多模态融合发展。
值得注意的是，中国不同大模型研发主体之间也呈现竞争态势。另一些拟上市的企业如MiniMax也将于近日登陆港股交易所，这说明国内大模型自主开发力量正在形成更广泛的生态。在全球 AI 竞争格局中，中国企业在开源大模型、基础模型研发与工程实现上持续积累实力。
业内人士向封面新闻透露，这种资本与技术共同驱动的模式，有望在未来几年内改变国内AI产业的融资结构。例如，通过公开市场持续融资，可以为研发提供更稳定支持，缓解单一依赖风险资本的周期性波动。
然而，这一进程并非一帆风顺。基础模型开发仍存在算力资源成本、人才竞争与应用场景转化效率等现实挑战。未来几年内，企业能否将技术优势转化为可持续的商业规模、并在国际市场中拓展实际应用，都将成为衡量其长期竞争力的重要指标。
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